深度丨黄金的“黄金时代”中，紫金矿业等矿企如何把握绿色转型方向盘？

世界黄金在2025年不断创造历史。

今年年初以来，国际现货黄金价格已上涨超过50%，8月现货黄金突破3500美元/盎司后，迅速在10月初站上了4000美元/盎司大关，历史峰值攀升至4300美元/盎司¹。截止至2025年10月16日，黄金已在今年创下了45次历史新高²。

虽然在10月下旬，黄金开始了“高台跳水”，跌破4000美元/盎司，但随后又重回4000，其惊人涨幅牵动着全球投资者的目光。聚光灯下，产业背后的ESG行动也浮出水面、得到了更多关注。在全球低碳转型大背景下，历史性的黄金大涨正成为行业绿色转型的强大催化剂。

这波“泼天富贵”如何转化为黄金产业脱碳的实际动力？以纽蒙特（Newmont）、金田（Gold Fields）、巴里克（Barrick）和紫金矿业（Zijin Mining）为代表的黄金行业矿企领军者们又交出了怎样的“绿色答卷”？本文将根据这两个问题一探究竟。

Highlight

• 金价上涨，黄金矿企的钱包也见“鼓”，将更有余力进行绿色投资

• 降碳减排已成黄金行业共识，巨头们的减排路径有何不同？

• 范围1&2：不同电力结构下，如何更低碳地用电？

• 范围3：面对下一个减排重心——供应链，头部矿企怎么做？

  
  

01金价上涨如何成为绿色转型的“加速器”？

金价上涨，将助推整个黄金行业的绿色转型。

现金流“活”起来：让矿企更有余力绿色投资

对可持续的发展来讲，最直接的影响，是钱。

路透社的文章提到，过去一年，纽蒙特股价上涨了132%，巴里克股价飙升了98%。根据伦敦证券交易所的数据，分析师预计这两家黄金矿商的第三季度总利润将超过30亿美元，是去年14亿美元利润的两倍余³。

丰厚的利润将使矿企们更有余力进行绿色投资。实际上，实现采矿和金属行业的净零排放需要彻底改变矿产开采、加工、精炼、流通以及融入全球供应链的方式。无论是开发大型绿色能源项目或建设绿色金属工厂，还是升级和改造现有采矿项目，这些绿色投资都需要巨大的资本支出。

在经济低迷时期，脱碳议程往往会被迫推迟——即使绿色投资能带来的经济与声誉收益相当可观。2025年的金价牛市为黄金矿企加大绿色投资注入底气，去真正落地减排方案。

投资者的“紧箍咒”：ESG表现决定“钱景”

除了出于自身长远发展的角度外，来自于投资者的压力也迫使黄金矿企尽早实现绿色转型。

埃森哲的报告明确指出，59%的投资者希望矿业公司积极推行脱碳，并成为同行中的脱碳领导者，63%的投资者会选择撤资或避免投资那些未能实现其脱碳目标的矿业公司⁴。

投资者尤其关注的，是长期被忽视的“范围3排放”。对矿企而言，这意味着减碳不只是自家矿区里的事，更要撬动整个供应链的变革。

对投资者来说能显著提升估值溢价的属性，图源：埃森哲《采矿业作为脱碳倡导者的新角色》

全球主流投资界早已达成共识： ESG（尤其是气候变化）不止是一个道德问题，更是一个核心的财务和投资风险问题——一家不能妥善处理环境、社会和治理问题的公司，在未来将无法持续创造利润。高金价下，没有了“资金有限”的借口，矿企必须交出扎实的“绿色答卷”，才能持续稳定地获得资本的青睐。

打破行业悖论：推动全球绿色转型，需矿业先行

矿产是许多清洁能源技术（包括风力涡轮机、电网、电动汽车等）快速发展所必须的原材料。随着清洁能源转型步伐加快，对矿产的需求也随之快速增长。国际能源署 (IEA)预测，到2040年，清洁能源技术对矿产的总需求在既定政策情景（STEPS）下将翻一倍，在可持续发展情景（SDS）下翻两番⁵。

然而，传统采矿作业是温室气体排放的重要来源。麦肯锡的研究显示，目前全球4~7%的温室气体排放来自矿业⁶。

这也形成了矿业的减碳悖论：清洁能源技术是全球低碳转型的主要解决方案，这些技术的发展依赖于关键矿产（如铜、锂、钴、以及黄金等），而传统的采矿方式本身就是巨大的碳排放源。

因此，为了推动全球低碳转型，整个矿业必须进行自我绿色革命，让自身绿色转型成为产业链减排的重要一环。

02 黄金行业低碳转型加速中，因“企”制宜是低碳转型关键

世界黄金协会的研究表明，黄金行业大部分的温室气体排放都与金矿开采作业有关⁷。实际上，黄金矿业公司们早已“抢跑”采取绿色行动，在实现企业降碳减排的同时助力行业整体低碳转型。

在目标设立上，纽蒙特、金田、巴里克和紫金矿业这四家领先矿企都设立了减排目标。

国内外领先矿企实现净零排放时间表，碳衡科技制图

头部黄金矿企都设定了明确的、有时间节点的减排目标，并设置了到2050年实现净零排放/碳中和的目标。

其中，纽蒙特的碳目标已获得SBTi认证。在减排范围上，纽蒙特、金田和巴里克都设定了覆盖范围1&2&3的全面减排目标，将供应链上更庞大、更复杂的碳数据纳入了企业碳管理考量。紫金矿业则紧密结合中国30·60战略，致力于在未来5年内建成范围3排放数据监测与管理体系，并将在2029年实现碳达峰、2050年实现碳中和。

虽然低碳转型已成为黄金行业统一认可的发展方向，各大黄金矿企业纷纷采取绿色行动，但每家公司的减排路径和具体节奏都有所不同。要理解这种差异，必须深入分析这些企业的碳排放结构。

如下表所示，四家领先矿企的排放分布情况各不相同，因此减排必须因“企”制宜。

🟡 关于总排放量：巴里克最高；纽蒙特与紫金矿业的排放量大致相当，居于其次；金田的总排放量则显著低于前三者。

🟡 关于范围1与范围2的关系：纽蒙特和金田的范围1与范围2排放量基本持平；巴里克的范围1远高于其范围2，而紫金矿业则恰好相反，范围2高于其范围1。

🟡 关于范围3的占比：纽蒙特和巴里克的范围3是其最主要的排放源（占比均超过56%），相比之下，金田与紫金矿业的范围3排放量与其范围2大致相当。

03 范围1&2启示：怎样更低碳地用电？

对黄金矿企而言，范围1与范围2的关系可以直接反映其生产模式的差异。

范围1涵盖了企业拥有或控制的排放源所产生的直接排放，范围2则包括了企业因消耗外购的电力、蒸汽、热力或冷气而产生的间接排放。在采矿业中，范围1包括了矿用卡车等移动燃烧源、现场发电机等固定燃烧源、爆破等工艺排放以及逸散性气体排放，范围2间接排放则主要来自用于采矿和加工生产的电力。

世界黄金协会估计，黄金行业约95%的排放与外购电力或燃料燃烧有关，其中，电力是矿区最大的排放源⁷。矿区的电力碳排放主要有两个来源：计入范围1的现场化石燃料发电（如柴油、重燃料油发电机）和计入范围2的外购电力。

从上文的分析可以发现，巴里克的范围1远高于其范围2，而紫金矿业的范围2高于其范围1。这种差异正好体现了两类矿企电力能源情况。

范围1＞范围2：离网矿区需要自建发电设施

以巴里克为例，范围1排放（6127ktCO₂e）显著高于范围2（681ktCO₂e），这是由于其矿区分布的特点。

巴里克全球矿区能源组合与排放足迹，图源：巴里克官网

可以看到，在巴里克全球范围内的16家矿区中，仅有三家矿场是以国家电网为单一电能供给，三分之一的矿场位于离网区域，自发电仍占较大比例，发电设备使用的燃料包括重燃料油、柴油和天然气等。

在离网区域的矿区，巴里克必须在现场自建发电设施来保障运营，这部分燃烧化石燃料所产生的碳排放会计入范围1；而只依赖国家电网发电的矿区较少，多数为国家电网+柴油的能源结构，这也导致了其因外购电力而产生的范围2间接排放比范围1直接排放少。由此，形成了范围1＞范围2的排放结构。

范围2＞范围1：灰电使用带来的高碳排

以紫金矿业为例，其范围2（4110ktCO₂e）排放大于范围1（2890ktCO₂e）排放。

紫金矿业电力使用类型结构，图源：《2024年紫金矿业可持续发展报告》

上图为紫金矿业的电力使用类型结构，可以看到，紫金矿业在2024年使用最多的电力是灰电，占总用电近一半（48.79%）。灰电通常指通过燃烧化石燃料（如煤炭、天然气、石油等）产生的电力，这类发电方式会导致大量温室气体排放，而水电、太阳能等可再生电力的单位碳排放远低于灰电。因此，灰电的高使用比例导致了紫金矿业较高的范围2排放。

矿企存在着不同的电力能源结构，大量化石燃料的使用和灰电的高比例使用都会导致企业碳排放量居高不下。因此，企业们应采取投资可再生能源、购买绿电、减少运输能耗等手段，尽力降低范围1&2的碳排放。下面展示金田、纽蒙特和紫金矿业的绿色举措。

投资可再生能源项目：金田-太阳能和风能微电网

St Ives可再生能源项目是金田公司迄今为止最大的可再生能源项目，包含了一个35兆瓦的太阳能发电场和一个42兆瓦的风力发电场，将提供该矿区超过70%的电力。该项目预计将于2026年第一季度并网发电。

金田St Ives可再生能源项目，图源：《金田2024气候变化报告》

全面投入运营后，该项目预计每年可减少93ktCO₂e的碳排放，使金田集团未来每年实现范围1&2降碳约6%。

购电协议（PPAs）：纽蒙特-以清洁能源驱动自动化

纽蒙特的CADIA矿区位于澳大利亚新南威尔士，拥有世界上最先进的地下自动化网络之一。为了为其提供稳定且可持续的能源供给，CADIA在2020年与新南威尔士州的Rye Park风电场签署了一份为期15年的购电协议（PPAs），为矿场提供可再生能源。

纽蒙特CADIA矿产，图源：《纽蒙特2024年可持续发展报告》

Rye Park风电场于2024年中期全面投入运营，如今供应了CADIA约50%的电力需求。这份协议将降低纽蒙特的温室气体排放、尤其是范围2的排放。

电动矿卡：紫金矿业-以电代油，承担矿区运输任务

新疆紫金锌业是全球单体矿山中拥有纯电动矿卡数量最多的矿山之一，通过“以电代油”技术，矿区内的250辆电动矿车承担了矿区80%的运输任务。

新疆紫金锌业的电动矿车，图源：《2024年紫金矿业可持续发展报告》

04 范围3启示：黄金矿企的供应商们，成为下一个减排重心

如前文所述，范围3是投资者们关注的重点，也是黄金矿企碳排放的重要来源。通过统计纽蒙特、金田、巴里克和紫金矿业这四家领先矿企的范围3子类排放数据，我们可以窥见黄金矿企们的下一个减排重心。

🔺 上游采购和能源活动是普遍的排放热点： 四家公司的“类别1 采购商品和服务”都最主要的排放源，此外，对披露了“类别3 燃料与能源活动”碳排放的三家企业而言，该类别也是重要排放源。

🔺 紫金矿业的下游运输异常突出：紫金矿业的“类别9 下游运输”排放高达1,139ktCO₂e，远超其他三家公司。这可能由于其业务范围覆盖其他类型金属（如铜精矿）且涉及全球范围内的长距离运输。

🔺 报告完整性差异显著：相较其他三家公司，紫金矿业的范围3报告完整性有待提高，“类别10 出售产品的加工”和“类别3 燃料与能源活动”这两类对另外三家矿业公司而言较重要的数据并未被披露。根据其最新的可持续报告显示，2024年是紫金矿业统计除“商务差旅”以外的范围三排放的第一年，较多类别的统计缺失，可能导致紫金矿业38.65%的范围3占比被较大程度低估。   

🔺 纽蒙特的“投资”排放独树一帜： 纽蒙特的“类别15 投资”排放高达1,971ktCO₂e。这是由于其合资伙伴在运营中增加了用于酸中和的石灰使用量和电力消耗，因此排放量有所上升。

🔺 巴里克细分的出售产品加工排放：在“类别10 出售产品的加工”一类中，巴里克细分了铜制品与金制品出售加工产生的排放，其中铜产生的排放为907ktCO₂e、金仅为1ktCO₂e，黄金因加工产生的排放远远小于铜等其他贵金属。

金属生产类别、矿区地理位置、企业生产体量差异以及是否涉及大量对外投资等原因，都会导致黄金矿企的范围三类别占比有较大差异，但“类别1 采购商品和服务”与“类别3 燃料与能源活动”仍是所有矿企降低范围3的重中之重。

为了有效降低范围3排放、减少金矿企业全价值链的碳排放，企业们纷纷采取行动，与上游供应商和下游客户携手同行：

金田

金田范围3排放最重的上游贡献来源是采购的商品和服务，主要包括燃料、采矿服务、水泥和炸药的供应商。因此，金田将聚焦于占其范围3排放70%的上游供应商，瞄准排放热点，并合作减排。

到2030年范围3减排10%路径，图源：《金田2024气候变化报告》

巴里克

巴里克99%的范围3排放来自四个关键类别，这也将成为它的降碳行动重心。

巴里克范围3排放明细，图源：《巴里克2024年可持续发展报告》

• 采购商品和资本货物（类别1和2），特别是以下类别中占采购总成本50～60%的最大供应商：

• 化学品和试剂（氰化物、石灰）；

• 钢铁和金属（研磨介质、机械备件）；

• 橡胶和塑料；

• 采矿承包商；
  

• 在内华达金矿由第三方供应商提供的内陆运输。

• 燃料与能源活动（类别3）

• 上游运输与分销（类别4）

• 铜加工（类别10）

其中，“类别1 采购的商品和服务”是巴里克可以直接影响的重要类别，而“类别3 燃料与能源活动”与其范围1&2减排路线直接相关。这二者将是巴里克减排工作的重中之重。

除收集主动配合的供应商的碳排放数据外，巴里克还会采取行业基准法、因子法或混合法来测算供应商碳数据。同时，巴里克也会和采购团队合作，提高能提供直接排放数据的供应商比例，以提高准确性并降低对估算数据的依赖。2024年，巴里克重点关注了135家优先供应商，这些供应商占特定子类碳排放的50%以上，尽管只有21%的供应商提供了排放数据，但它们就占到了巴里克接触范围内总支出的51%。

巴里克按类别、参与度和数据置信度划分的采购支出，图源：《巴里克2024年可持续发展报告》

范围3的测量与行动，图源：《巴里克2024年可持续发展报告》

紫金矿业

紫金矿业聚焦五大关键排放源的管理能力建设：

• 供应链碳透明度提升：针对“类别1 采购商品和服务”，通过供应商协作机制与行业基准数据，初步构建采购品类的碳排放测算模型，对采购金额大于1,000万元以上的113种商品与服务进行核算，约占采购总金额的92.6%。

• 低碳物流体系优化：对“类别4 上游运输与分销”与“类别9 下游运输”，推动承运商采用路线规划系统与能耗监测工具，系统性降低运输环节GHG排放强度。 

• 员工参与机制创新：在“类别6 商务差旅”及“类别7 员工通勤”管理中，整合数字化平台追踪差旅行为，引导低碳行为转型。

紫金矿业已逐步将范围3核算纳入常态化工作机制中，并将结果应用于供应商低碳转型倡议及内部减排路径设计，并与行业伙伴积极探索价值链碳排放因子的标准化采集方案，逐步由被动核算向主动管理过渡，为构建气候韧性价值链奠定基础。

05小 结

矿场电力脱碳与供应链绿色化，构成了黄金行业低碳转型的两大支柱举措。无论是通过可再生能源点“绿”矿山（范围1&2），还是携手供应商共赴零碳（范围3），“两手抓”的策略已成黄金矿企降碳减排的主流选择。

面对2025年剧烈震荡的黄金市场，加速绿色转型不仅是矿企当下可以把握的关键机遇，更是其在不确定性中锚定未来方向、必须做出的坚定战略选择。

参考资料：

[1]中国黄金网, 金市晨报 | 4300美元, https://mp.weixin.qq.com/s/HUVIPAHjoYtAgL8RnsNvCg

[2]第一财经, 对话世界黄金协会研究负责人：今年金价已创45次新高，但市场尚未饱和, https://mp.weixin.qq.com/s/v8xKipyyiU19ApUWekzKfw

[3]Reuters, Gold miners to reap bumper profits following bullion's record rise, https://energynews.oedigital.com/mineral-resources/2025/10/22/gold-miners-to-reap-bumper-profits-following-bullions-record-rise

[4]Accenture, Mining’s new role as a champion of decarbonization, https://www.accenture.com/us-en/insights/natural-resources/mining-decarbonization

[5]IEA, The Role of Critical Minerals in Clean Energy Transitions, https://www.iea.org/reports/the-role-of-critical-minerals-in-clean-energy-transitions

[6]McKinsey, Climate risk and decarbonization: What every mining CEO needs to know, https://www.mckinsey.com/capabilities/sustainability/our-insights/climate-risk-and-decarbonization-what-every-mining-ceo-needs-to-know

[7]World Gold Council, Gold and climate change: The energy transition

[8]World Gold Council, Gold and climate change: The energy transition

[9]纽蒙特（Newmont）、金田（Gold Fields）、巴里克（Barrick）和紫金矿业（Zijin Mining）等矿企的公开信息